黃金在八年內(nèi)暴漲420%倍，其原因是什么？
過去8年中，黃金走出了一輪前所未有的大牛市，金價(jià)從2002年的每盎司328美元漲到今日的1380美元左右，為90年來歷時(shí)最長的牛市。固然，黃金有一定的內(nèi)在價(jià)值，然而其本身并不帶來現(xiàn)金流。
那么是什么導(dǎo)致了這輪長期牛市？關(guān)鍵原因并非黃金對(duì)社會(huì)的固有價(jià)值出現(xiàn)了某種變化，相反，黃金的上漲源于一家南非金礦公司在咨詢機(jī)構(gòu)貝恩公司(Bain & Co)的幫助下，發(fā)明了一種大規(guī)模出售黃金、而不必交付實(shí)物的方法——彭博周日發(fā)表的一篇文章做出了這樣的解釋。現(xiàn)在的問題是：如果這一營銷妙招所推動(dòng)的黃金大牛市最終分崩離析，普通大眾將如何做出反應(yīng)？
投資者所面對(duì)的問題非常簡單。黃金在長期跑不贏股市。根據(jù)沃頓商學(xué)院金融學(xué)教授杰里米-西格爾(Jeremy Siegel)的研究，1802年至今，黃金的總年均真實(shí)回報(bào)率僅為0.6%，而股市回報(bào)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過黃金，為6.6%。另外，長期國債為3.6%，短期國債(財(cái)政部票據(jù))為2.8%。
然而這些統(tǒng)計(jì)數(shù)字并未把黃金投資者嚇跑，因?yàn)樗鼈儧]有反映世界黃金協(xié)會(huì)(World Gold Council)2002年所發(fā)起的一場營銷創(chuàng)新。世界黃金協(xié)會(huì)是一個(gè)全球黃金生產(chǎn)商聯(lián)盟，協(xié)會(huì)主席克里斯托夫-湯普森(Christopher Thompson)時(shí)任南非約翰內(nèi)斯堡黃金礦業(yè)公司Gold Fields的董事長。湯普森說服詹姆斯-伯頓(James Burton)推動(dòng)紐約證交所允許他們向大眾出售黃金支持的證券。伯頓最近剛剛從加州公共雇員退休體系(CalPERS)首席執(zhí)行官的職位上退休。
重復(fù)這句咒語
伯頓接受了湯普森的要求，在貝恩公司一項(xiàng)名為《太陽計(jì)劃》(Project Sun)的研究幫助下，SPDR Gold Trust(GLD)橫空出世。兩年之后，這一交易所交易基金(ETF)于2004年11月18日在紐交所上市，大獲成功。從此，投資黃金變得跟投資一家公司一樣簡單。
此后，感謝各種廣告和談話節(jié)目不斷重復(fù)“聯(lián)儲(chǔ)印鈔”這一咒語，金價(jià)一飛沖天。
現(xiàn)在SPDR持有1299公噸黃金，價(jià)值57萬億美元，超過瑞士央行所持黃金數(shù)量。現(xiàn)在GLD的股份被不同類型的投資者所持有，比如對(duì)沖基金(保爾森基金、貝萊德、索羅斯基金管理公司)、大學(xué)捐贈(zèng)基金(圣母大學(xué))和得州教師養(yǎng)老基金。
盡管金價(jià)已經(jīng)漲到每盎司1380美元左右，然而仍低于1980年1月21日經(jīng)通脹調(diào)整后的每盎司2226美元。黃金從這一天開始一路暴跌，進(jìn)入了長達(dá)數(shù)十年的大熊市。在此之前不久，時(shí)任聯(lián)儲(chǔ)主席的保羅-沃爾克(Paul Volcker)決定向上世紀(jì)70年代愈演愈烈的通脹預(yù)期發(fā)起總攻，將短期利率急劇提升至將近20%。
金甲蟲們認(rèn)為今日的黃金市場與以前的泡沫有所不同。但是彭博的評(píng)論文章指出，黃金當(dāng)前的上漲“與過去10年中3次大崩潰的前夕非常類似，那就是2000年的納斯達(dá)克科技泡沫、2005-2006年的美國房地產(chǎn)泡沫和2008年的油價(jià)泡沫”。
對(duì)于索羅斯和他的同行們，獲利的關(guān)鍵在于知道大玩家何時(shí)準(zhǔn)備拋掉黃金頭寸、在最后清算日之前鎖定利潤。而那些用401(k)賬戶買黃金的普通投資者可能就沒有那么幸運(yùn)了。
